佳禾食品轉(zhuǎn)型陣痛與破局：咖啡+植物基雙輪驅(qū)動(dòng) 能否破解利潤(rùn)困局？
2025-12-05 17:26:42 來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)
近期，佳禾食品披露投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表。在核心業(yè)務(wù)植脂末承壓之下，這家曾憑借植脂末占據(jù)新茶飲供應(yīng)鏈核心的企業(yè)，正經(jīng)歷從 “代工廠” 到 “消費(fèi)品牌” 的艱難跨越。
業(yè)績(jī)分化：營(yíng)收微增難掩利潤(rùn)承壓，三季度現(xiàn)回暖信號(hào)
(資料圖片僅供參考)
佳禾食品 2025 年前三季度的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)明顯 “增收不增利” 特征。財(cái)報(bào)顯示，公司前三季度營(yíng)業(yè)收入 17.7 億元，同比增長(zhǎng) 5.3%；但歸母凈利潤(rùn)僅 2600 萬(wàn)元，同比大幅下滑 68.5%。凈利潤(rùn)下滑的核心原因是原材料價(jià)格上漲與營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用增加的雙重?cái)D壓，這一壓力直接體現(xiàn)在現(xiàn)金流上 —— 前三季度經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額同比下滑 99%，主要源于原物料采購(gòu)支出增加。
不過(guò)，第三季度單季數(shù)據(jù)釋放出積極信號(hào)。2025 年三季度，公司營(yíng)業(yè)收入 5.83 億元，同比微降 3.9%；歸母凈利潤(rùn) 1357 萬(wàn)元，同比實(shí)現(xiàn) 2.7% 的正增長(zhǎng)，終結(jié)了此前的連續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。這一轉(zhuǎn)折背后，既得益于公司庫(kù)存周轉(zhuǎn)效率的改善（三季度末庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)較上年同期優(yōu)化），也離不開(kāi)餐飲渠道收入占比的同比小幅提升，顯示出公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整已初步見(jiàn)效。
轉(zhuǎn)型核心：咖啡 + 植物基雙輪驅(qū)動(dòng)，構(gòu)建 2B2C 協(xié)同生態(tài)
佳禾食品的轉(zhuǎn)型并非被動(dòng)應(yīng)對(duì)，而是早有布局。受新茶飲 “去植脂末化” 潮流沖擊，2024 年公司植脂末業(yè)務(wù)銷(xiāo)量顯著下滑，全年?duì)I收同比下滑 18.68%，歸母凈利潤(rùn)降幅達(dá) 67.43%。在此背景下，公司確立了 “加大植物基及咖啡板塊業(yè)務(wù)開(kāi)拓力度，推動(dòng) 2B2C 端市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展” 的核心戰(zhàn)略，從產(chǎn)品、渠道、品牌三方面構(gòu)建新增長(zhǎng)曲線。
咖啡業(yè)務(wù)已成為佳禾食品轉(zhuǎn)型的 “重頭戲”。根據(jù)投資者調(diào)研信息，公司定增募資建設(shè)的咖啡擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目取得關(guān)鍵進(jìn)展，其中 5000 噸焙烤咖啡豆產(chǎn)線已正式量產(chǎn)，其他品類(lèi)產(chǎn)線正在陸續(xù)建設(shè)中。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，咖啡豆、咖啡液及咖啡粉構(gòu)成咖啡業(yè)務(wù)前三甲產(chǎn)品，形成覆蓋原料、半成品、終端產(chǎn)品的全鏈條布局。
這一布局精準(zhǔn)契合了咖啡市場(chǎng)的增長(zhǎng)趨勢(shì)。據(jù)《咖飲品類(lèi)發(fā)展報(bào)告 2025》，2025 年我國(guó)現(xiàn)制咖飲市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)接近 1300 億元，門(mén)店數(shù)超 26 萬(wàn)家，下沉市場(chǎng)增速迅猛。佳禾食品既通過(guò) 2B 端為餐飲連鎖提供原料支持，又以自有品牌 “金貓咖啡” 切入 C 端，產(chǎn)品涵蓋焙烤咖啡豆、掛耳咖啡、凍干咖啡等全系列，滿(mǎn)足不同消費(fèi)場(chǎng)景需求。
B 端方面，公司仍保持核心優(yōu)勢(shì)，與國(guó)內(nèi)外大型連鎖餐飲及食品企業(yè)保持廣泛合作，既包括香飄飄、娃哈哈等傳統(tǒng)客戶(hù)，也涵蓋滬上阿姨、蜜雪冰城、古茗等新茶飲品牌。同時(shí)，公司植脂末產(chǎn)品已全面實(shí)現(xiàn) “零反式脂肪酸” 升級(jí)，契合健康消費(fèi)趨勢(shì)，試圖在 “去植脂末化” 浪潮中守住基本盤(pán)。
轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)：成本高企 + 競(jìng)爭(zhēng)加劇，三重矛盾待解
盡管轉(zhuǎn)型方向清晰、初步成效顯現(xiàn)，但佳禾食品仍面臨多重現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)，這些矛盾直接制約了其盈利能力的修復(fù)。
原材料價(jià)格上漲是當(dāng)前最直接的壓力來(lái)源。公司在調(diào)研中明確表示，毛利率變化與原材料成本直接相關(guān)，而 2025 年前三季度原物料采購(gòu)支出的增加，不僅導(dǎo)致現(xiàn)金流承壓，更直接拉低了盈利水平。與此同時(shí)，C 端品牌建設(shè)需要持續(xù)的營(yíng)銷(xiāo)投入。
無(wú)論是咖啡還是植物基賽道，佳禾食品都面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)。作為傳統(tǒng) B 端企業(yè)，佳禾食品在 C 端品牌建設(shè)上仍處于起步階段。金貓咖啡雖通過(guò)線上低價(jià)策略獲得一定銷(xiāo)量，但品牌辨識(shí)度不足，消費(fèi)者復(fù)購(gòu)多依賴(lài)價(jià)格刺激，難以形成可持續(xù)的品牌溢價(jià)；非常麥雖取得銷(xiāo)量佳績(jī)，但在品牌傳播與消費(fèi)者教育上仍需持續(xù)投入。如何在擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模的同時(shí)，逐步提升品牌溢價(jià)，避免陷入 “低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)” 陷阱，是其轉(zhuǎn)型成功的關(guān)鍵。
（注：本文系A(chǔ)I工具輔助創(chuàng)作完成，不構(gòu)成投資建議。）
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